【行情回顧】

　　本周原糖 3 月合約收 23.93 美分/磅，周漲幅 0.38%；倫白糖 3 月合約收 661.8 美元/噸，周跌幅 1.00%；鄭糖主力 2405 合約收盤價 6482 元/噸，周漲幅 0.67%。

　　【市場分析】

　　本周宏觀層面不佳，美國降息預期或推遲，大宗商品跟隨油價普。原糖基本面支撐，周度走勢相對平穩。1 月印度 ISMA 對產糖重新調整至 3305 萬噸（未調整糖轉乙醇），高于上次估計3250 萬噸，低于上年 3660 萬噸。反季節降雨，增加馬邦和卡邦甘蔗產量，修復兩大主產邦甘蔗損失。泰國周度生產進度加快，幾乎與上年同期壓榨產能持平，但由于前期雨水偏多，令產糖率跌至近年較低水平，使得泰國產糖能否達到榨前預期，仍需要關注其生產節奏。南半球巴西獨撐全球貿易流，最新周度航運數據，巴西港口待裝食糖 418.27 萬噸，高于上期待裝量 349.05 萬噸，港口降雨稍為影響食糖裝卸，同時，需求端進口增加，令排船期有所延長。1 月主產國生產基本符合預期，投機基金出現小量增持凈多頭寸，支撐原糖高位盤整。關注 2 月中旬倫糖交割交接方意愿。

　　國內現貨市場銷售不及上周，集團報價較多持平，南寧現貨報 6590 元/噸，銷區報價同樣以持平為主。北方甜菜生產基本結束，南方蔗糖除云南產區，其余產區進入生產期后期。1月寒潮低溫對糖料作物影響，或使得 1 月產糖量低于上年同期，根據第三方商業庫存數據看，銷售量雖略有不足，但商業庫存仍遠低于上年同期。內外價差倒掛，國產糖產銷偏好，投機席位增倉，鄭糖 2405 合約突破箱體震蕩，企穩于 5 日均線上方。下周末春節長假時間跨度長，多空持倉較為謹慎，建議輕倉交易為主，關注雙賣近月期權策略。

　　【策略建議】

　　2405 合約周度參考區間 6400-6600 元/噸。

　　【風險提示】

　　宏觀 消費 天氣

　　【僅供參考】