原糖在上周的連續下跌后，本周價格低位徘徊，消息面十分平靜。就基本面而言，近期的價格走勢主要由巴西強勁的生產開局主導，推動資金加空，原糖基金凈多頭持倉已經跌至4年低位。
由于巴西中南部主產區干旱的天氣仍然沒有改善，市場預計5月上半月的甘蔗壓榨量可能比同樣沒有受到降水影響的去年同期更高，產糖量預計同比增加約6%。除了天氣有利于壓榨之外，雖然糖醇價差已經從去年同期的9-10美分/磅大幅縮小至4美分左右，大部分機構給出的制糖比例預估高于上榨季，4月下半月的制糖比例也不出所料達到同期的最高水平。短期來看，至少5月份巴西的生產數據偏離空，令價格承壓。
巴西中南部24/25榨季6億噸甘蔗及4100萬噸上下的糖估產基本已經體現在價格上，后期關注持續了超過半年的干燥天氣對甘蔗單產的影響情況，預計數據將陸續在未來幾個月UNICA報告中公布，若單產受較大影響，可能導致榨季后期甘蔗供應不足，糖廠提前收榨，產量低于預期。此外，關注乙醇銷量增加對乙醇價格的提振，可能令糖醇價差進一步縮小，進而導致糖廠的制糖比例的下調。
干燥天氣同樣令巴西的食糖出口供應加快，本周巴西的船只排隊數量從上周的467萬噸降到了約350萬噸，桑托斯港最高排隊時間從前一周的28天降到了21天，目前為止巴西的主要糖發運港口看不到任何擁堵跡象。
5月下旬以來巴西高等級原糖現貨對7月原糖合約升水（6月船期）從39個點小幅降至35個點，近期原糖價格低位促使商業買盤增加，關注后期需求的持續性及對價格的支撐力度。
總的來說，巴西榨季前半程強勁的生產步伐暫時難以阻擋，可能拖累短期內原糖價格的運行區間下移至17-19美分/磅，再者可看看6月份印度、泰國雨季的天氣情況能否暫時轉移市場對巴西的過度關注。
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